Что происходит с гривной: почему падает курс и чего ожидать

Виктория Губарева

Кризис, с которым столкнулась наша страна в начале 2022 года, носит политический характер и, по мнению экономистов, спровоцирован распространением новостей о концентрации войск Российской Федерации на границах и появлением в западных СМИ информации о "планах нападения Путина". 

Курс не поднимался выше отметки в 28 гривен уже много месяцев, и такой резкий рост многих напугал. И хотя 19 января гривна приостановила падение, остановившись на отметке 28,40, вопросы к завтрашнему дню все еще имеются. Какие факторы сыграли главную роль в падении гривны, объясняет "Рубрика". 

Гривна входила в топ-10 самых закрепившихся валют

До ноября прошлого года гривна неуклонно укреплялась и даже вошла в топ-10 самых закрепившихся по отношению к доллару валют мира.

Положительную динамику национальной валюте в прошлом году обусловили благоприятные внешнеторговые условия для украинских экспортеров: высокие цены на металл и сельхозпродукцию, стабильный рост ІТ-сектора. При этом объем импорта был не таким большим, а цены на газ еще не достигли рекордных значений. 

В значительной мере на падение гривны повлияла информация, и дело тут не только в Путине

В связи с тем, что иностранные инвесторы опасаются полномасштабного вторжения, украинские активы стали для них еще более рискованными. За первые две недели года долгосрочные облигации упали в среднем на 20%, а если сравнивать с сентябрем прошлого года — на 40%. 

Когда цены на облигации падают, их доходность растет. Согласно котировкам Bloomberg, цена коротких облигаций с погашением в сентябре 2022 года потеряла 3,3%, в результате ставка к погашению по ним увеличилась с 19,5% до рекордных 26,5%. Ценные бумаги со сроком погашения в 2023–2024 годах подешевели на 2,3–3,3%, что привело к увеличению их доходности примерно до 16,3% и 16% соответственно.

Высокая доходность, вызванная падением стоимости украинских ценных бумаг, создала проблемы для страны в привлечении средств на внешних рынках. Из-за того, что инвесторы не уверены, сможет ли Украина погасить свои долги, они хотят получить более высокий процент за риск покупки еврооблигаций. То же самое происходит и с варрантами ВВП. Они появились в 2015 году как продукт реструктуризации долга, когда кредиторы согласились списать в обмен на них 3,6 миллиарда долларов украинского долга. Общая номинальная стоимость ВВП-варрантов составляет $3,24 миллиарда, их доходность привязана к росту ВВП, а срок их обращения завершится в 2040 году — первый платеж мы внесли в мае прошлого года, тогда он составил $40,75 миллионов. 

После того, как западные СМИ начали активно говорить о концентрации российских войск возле границ Украины, на рынке ценных бумаг начался обвал украинских еврооблигаций и ВВП-варрантов. Иностранцы стали продавать облигации в гривнах, покупать доллары, тем самым оказывая давление на курс. В результате бумаги подешевели на 10-17%, ставка по самым коротким подскочила на 18,8 п.п., а по облигациям со сроком погашения в 2023–2024 годах — на 5,7–5,9 п.п.

Достаточно одного заявления, чтобы акции упали

Раскрученные инфоповоды повлияли и на акции. Так, на 8% снизились акции Enwell Energy после того, как компания заявила о принудительной продаже по решению Кабмина 20% газа по льготным ценам для производителей продуктов питания. Позже акции Enwell Energy упали еще на 2%. 

Больше всего пострадала горнодобывающая компания Ferrexpo – операционный пункт швейцарской компании находится в Украине, ей принадлежат три железорудных рудника в Полтавской области и предприятие по производству железорудных окатышей. Акции Ferrexpo на Лондонской фондовой бирже (LSE) упали на 10,7% в пятницу и на 4% в понедельник. Дело в том, что вывод денег с рынков приводит к снижению цен на украинский экспорт — в первую очередь на продукцию металлургии и железорудное сырье. Это влияет на курс валютных поступлений в страну, что также окажет давление на курс гривны.

К чему следует готовиться

Инвесторы постепенно уходят с развивающихся рынков, и этот риск может стать основным риском для украинской экономики до 2024 года, считает экономист Дмитрий Боярчук. В результате правительству станет сложнее занимать деньги на внешних рынках для финансирования бюджетных программ, поэтому нужно готовиться к более высоким ставкам по госдолгу, в том числе по гособлигациям.

И тут мы снова возвращаемся к инвесторам. Ужесточение монетарной политики центробанками развитых стран всегда вызывает у инвесторов беспокойство. Причина в том, что так растут как безрисковые нормы доходности, так и надбавки за риск для развивающихся стран. Увеличение премии за риск особенно заметно для стран со слабыми макроэкономическими показателями. Возможно, звучит сложновато, знаем, но есть главная хорошая новость. По мнению экономистов, украинская экономика сформировала достаточный запас прочности, и кредитные риски за последние годы значительно снизились. 

Эксперты считают, что в случае с Украиной гораздо большую роль играет российская агрессия, а самый большой риск — очередная эскалация в течение года. Для Украины этот конфликт обойдется очень дорого, и привлечь на рынках частный капитал станет практически невозможной задачей — таково мнение иностранных экономистов. А вот украинские считают, что реальных предпосылок к дальнейшему падению гривны нет. 

Остановка или приостановка падения 19 января — хорошая для нас новость. Остается надеяться, что ситуация стабилизируется и для падения украинской валюты причин не будет оставаться. В то же время уже с начала года на ослабление гривны реагирует национальный регулятор. Ответ — интервенции на межбанковском валютном рынке. Например, с 10 по 14 января НБУ продал межбанку 330,7 млн долларов.